兴发首页xf881,国内废纸和瓦楞纸价格已触底 反弹
国废价格从11月中期开始下跌,跌至人民币1900-2000元每吨,这周价格已经开始反弹。根据纸业联讯的数据显示,超过58家造纸企业在这周上调国废价格至人民币2500元每吨。与此同时,大型纸企也在本周提价。玖龙和理文均已在东莞、太仓和天津再次提价,我们的渠道反馈显示玖龙的日发货量提高,这表明12月的需求复苏。由于玖龙和理文的股价已从高点分别下降了25.9%和14.5%,因此我们认为现在是不错的再次入场时机。

国废下跌,箱板纸价格稳定在今年十月中期,国废价格大幅下跌了17%,由之前的人民币2800-3000/吨下跌至目前的2400-2500元。由于国废逐渐成为一个先行指标,导致投资者对造纸板块十分担心。但是,我们的数据发掘发现同时期的美废价格是从底部的160美元每吨上涨至现在的220美元。所以,国废大跌是由同时期海关允许港口停留的外废入港缓解短期国废紧缺有。在此期间,无论是瓦楞纸还是箱板纸都是保持在高价位人民币每吨6000-6500元,没有下跌。因此,对于玖龙和理文这样的美废占比高的龙头企业(美废占比约60%),吨净利在国废下跌期间反而扩大了。虽然,废纸的低迷可能会造成短期箱板纸价格回调压力,行业吨净利润依然会由于供给结构性改善保持高位。

    新政策淘汰更多小纸企
在11月中旬,富阳政府宣布了于2019年前淘汰330万吨当地造纸产能的规划细节。富阳是华东地区第二大造纸产区并主要由小纸企占据主导地位。在2015年下半年,东莞政府削减了560万当地造纸产能,这也是造纸行业结构性变化的开始。我们认为更多的地区将会复制东莞和富阳的模式。另外,新环保部长上周访问了东莞玖龙并着重强调了进口外废的新政策。新规定要求进口外废的企业必须年产能超过30万吨以上,且进口废纸的企业必须得有纸浆或废纸制造加工设备,预示外废的国内直接贸易商也将退出历史舞台。

   
新政策将长期利好龙头在10月30日,政府出台了关于进口废纸的新的征求意见稿。

   
在新规定之下,我们预计至少9%的纸企将拿不到进口废纸配额。我们认为新政策的实施将长期利好玖龙和理文这类大型纸企。

   
新规定要求进口外废的企业必须年产能超过30万吨以上,且进口废纸的企业必须得有纸浆或废纸制造加工设备,预示外废的国内直接贸易商也将退出历史舞台。在新规定之下,我们预计至少9%的纸企将拿不到进口废纸配额。在今年的11-12月,我们预计国家也不会下发新的进口废纸配额,国废偏紧的状态将在11月底开始逐步显现。