公司公布2018年一季度报告。报告期内公司实现营收17.64亿元(不含利息收入),同比大增84.42%,实现归母净利润4504万元,同比增长32.49%,基本每股收益0.054元/股,符合市场预期。

事件:3月26日,新疆众和发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入60.06亿元,同比增长8.28%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长206.97%;实现基本每股收益0.1447元。根据公司发布的现金分红方案,拟每10股派息0.5元(含税),合计派发现金红利4,167.97万元(含税),占2017年归母净利润的34.56%。点评:

    市场回暖,主产品销售收入增加提升公司营业收入

   
公司业绩大幅增长,合金产品业务表现亮眼。报告期内,受全球经济回暖影响,公司主要产品下游市场环境得到有效改善,从而推动公司营收和利润均得到大幅增长。电子新材料业务是公司主要利润来源,累计贡献营业收入21.65亿元,同比增长13.02%;毛利率也较上年增加5.63个百分点,达到23.58%。此外,公司合金产品业务迎来爆发式增长,营业收入比上年同期增长235.17%,达到9.44亿元,毛利率提升了2.29个百分点达到13.75%,成为公司利润新的增长点。

   
随着国家供给侧改革的深入推进和落实,公司主要产品下游市场环境得到有效改善,公司主营业务产品电极箔、电子铝箔等,销售收入显著增加,同时公司不断提升质量和工艺管理水平,降低成本,实现了电子新材料产品和合金产品等业务营业收入的增长和产品盈利能力的提升。同时本期贸易业务销售收入也有所增加,为公司营收增加作出了贡献。

   
持续推动产业布局,增加协同效应。公司目前拥有全球最大的高纯铝生产基地,并建立了完整的“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料循环经济产业链,具备较强的抗风险能力。报告期内,公司在原有产业的基础上,积极进行新产业布局,通过投资远洋科技,推动石墨烯铝合金导线杆材的开发与工业化应用。同时,公司通过投资富江机械,进一步延伸了合金材料铸造和加工领域的产业链,能够充分发挥公司高纯铝等合金材料的协同效应,推动公司相关产业向专业化和规模化发展。

    全产业链布局,新产业布局有序推进

   
贸易业务持续瘦身,经营活动现金流大幅提升。报告期内,公司继续降低贸易业务的比重,2017年贸易业务营收为19.93亿元,同比降低23%。贸易业务的毛利率历来偏低,公司通过主动减少贸易业务的开展,从而增加了自身的盈利能力,2017年的综合毛利率为12.08%,较上年增加了3.43个百分点。此外,受益于盈利能力的提升,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长245.34%,达到1.92亿元,收入实现质量整体有所提升。

   
据公司公告披露公司是中国最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地,目前已建立“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链。在新产业布局方面,引进先进技术,投资远洋科技,投资开发石墨烯铝合金导线杆材,并推动其工业化应用;投资军工资质齐全、特种铸造行业内领先的富江机械,充分发挥公司高纯铝等的协同效应,延伸了在高纯铝等合金材料铸造、加工领域的产业链布局,推动公司高纯铝、铝合金等军品专业化和规模化发展,增强军品配套与保障能力。

   
盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年实现EPS分别为0.20元、0.24元、0.26元,按照2018-03-26收盘价,对应PE分别为28、24和22倍,维持“买入”评级。